上個月歐央行如期放緩加息步伐至50個基點，并計劃3月開啟縮表。1月18日，歐洲央行公布12月貨幣政策會議紀要，紀要顯示，歐央行成員認為加息的穩定性和利率維持在限制性區間的時間更為重要，一些成員傾向于加快QT步伐。

部分歐央行官員支持12月加息75基點

在貨幣政策方面，歐央行關于加息50基點還是75基點分歧加大，許多成員最初表示傾向于將歐央行的關鍵利率提高75個基點。

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一些成員認為，加息幅度低于75個基點將發出錯誤的信息，可能會被視為與2%的通脹目標不一致。75個基點的加息本身就說明了一切，并且比依賴加息50個基點的替代方法以及在前進道路上加強溝通更可取。

過快的降息可能會導致債券市場分裂，使進一步加息變得更加困難。從這個角度來看，適度的降息速度是更合適的，特別是預計到縮表對通脹的影響可能有限。

盡管如此，絕大多數委員支持首席經濟學家連恩將歐央行關鍵利率上調50個基點的提議，加息50個基點將使委員會能夠在更長的時間內收緊貨幣政策，并且目前對2025年的通脹預測與2%沒有顯著差距。

會議紀要顯示，當前需要扭轉市場定價的加息放緩趨勢，同時認識到圍繞經濟狀況和通脹前景的不確定性。 然而，當利率進入限制性區域時，歐央行必須小心，不要過度抑制需求，從而加劇預期的衰退。

關于縮表方面，一些成員表示傾向于以更快的速度減少資產購買計劃投資組合。

溫和的通脹引發了對緊縮路徑的質疑

通脹方面，歐央行成員對通脹前景風險的總體評估方向主要是上行，最新數據表明，通脹正在變得更加廣泛和持久。盡管11月總體通脹出乎意料地下降，但通脹仍高于9月的預期。

歐央行官員指出，即使總體通脹在2023年期間大幅下降（主要是由于基數效應），但核心通脹卻不太可能如此，其環比漲幅依然較為強勁。2023年的核心通脹率將更為持久，明顯高于2025年的目標，通脹在經濟中根深蒂固的風險增加。

值得一提的是，最近歐元的走強構成了外部環境的一個值得注意的變化，這可能意味著未來一段時間歐元區的通脹壓力將有所降低。

此外，通脹放緩、能源價格暴跌，都讓人們對2月份之后繼續加息50個基點的想法產生了質疑。盡管考慮到政策制定者正將注意力轉向核心通脹的創紀錄增長，但歐央行已經比歷史上任何時候都更加積極地收緊貨幣政策。

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