“極端便宜(的市場)很容易給點陽光就燦爛”,百億私募盤后突擊“發聲”
A股市場在2022年末迎來底部的“大漲”和“大落”。與此同時,投資者的情緒也隨著指數而走“過山車”。
撇開情緒,究竟應該如何看現在世道?
知名的百億私募機構拾貝投資在11月1日盤后發布了最新的觀點。
(資料圖)
在文中,拾貝投資認為:
中國(權益)資產的估值已經到偏離兩個標準差的級別,幾乎是前所未有的便宜。
當下股票市場遇到的問題既有周期性的原因,也有結構性的變化,而對于一些結構性的變化,市場可能過于悲觀
避開一些估值陷阱,整體市場極端的便宜仍是會起作用的,因為周期的力量還在。
時代在變,驅動經濟發展的供需組合也在變,雖然變局會很顛簸,我們能看到潛力仍在。
拾貝投資的創始人是胡建平,他此前在鵬華基金和華夏基金任職,并曾在2007年牛市時期接盤華夏回報基金,與王亞偉等多位基金經理,一同經歷了華夏基金的黃金時期。
在業內,胡建平亦善于思考大格局和行業變遷趨勢,冷靜做出應對聞名。他近期的一些觀點不乏精彩妙句,本文一并編錄。
投資人疑慮什么?
復盤10月份的市場表現,胡建平認為部分海外投資者對中國資產有疑慮,這背后有多種原因:
一方面有經濟周期性的原因,我們已經有較長時間的經濟增速是低于潛在增速的,這使得部分上市公司的盈利受到很大的擠壓,雖然已經出臺了大量逆周期的政策,不過這些政策的效果發揮還時而受到一抑制。
另一方面也有產業結構調整的因素,產業結構調整的影響比較顯著的變化是地產相關行業的持續收縮,和一些新興行業的持續擴張,出口相關行業從高速增長逐步恢復正常。
此外,還有一些其他因素,比如國內一些公司的擴張邊界和手段被重新厘定,估值和盈利擴展都會受到影響,也已經體現在股價上。再比國際環境也不是特別理想。
轉機何在?
胡建平認為:當下股票市場遇到的問題既有周期性的原因,也確實有一些結構性的變化,比如一些行業的發展模式和空間、人口結構、外部環境,還有疫情等對潛在增長能力的影響。
另外較長時間的持續調整,本身對投資者預期會產生一定的自我實現的影響。
此外,全球范圍看,對互聯網等行業的規范都在繼續發展,從META(臉書母公司)已有將近70%的跌幅來看,高增長公司一旦高增長不再,同時沒有第二增長曲線,估值回落將會非常顯著。
但他也指出,經濟發展仍是第一要務,發展本身就是重要的安全來源;對于一些結構性的變化,市場可能也過于悲觀。
“比如人口結構中,現在中國在職的大學生大約是1億多量級的,到2030年和2040年大約會分別到2億和將近3億級別,單一市場如此多受過高等教育的人群的潛力是非常值得期待的?!彼缡钦f。
對于短期走勢,胡建平指出:可以觀察金融政策、匯率、防控優化等方面的變化;極端的便宜有時候也很容易變成給點陽光就燦爛,持之以恒地去尋找新的增長,避開擁擠是好的應對。
我們競爭力還未充分體現
更早前的10月份胡建平的觀點也有不少有趣的敘述。
他認為,回看過去的兩年,我們經濟是經歷了不容易的兩年,但我們的貿易份額在全球占比上升了2個百分點,這是一個了不起的成就,并且現在看是穩固的,是有產業支撐的。
相對而言,那些所謂去全球化、去中國化的言論,并沒有數據支撐;即便是有能源價格差的原因,我們在很多傳統行業上的份額在增加,在很多新產業上我們也占據了很好的位置,這個競爭力可能尚未充分體現。最近有中國領先的電動車廠家準備在歐洲銷售自己的產品,定價是超過國內定價的150%,并且比知名品牌的相關產品定價更貴。
他還認為,雖然現在對未來有更多的不確定性的預估,但能確定的是中國經濟的相對優勢已變得更加明顯,這確定會體現在市場上,當然這可能需要點時間。
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